Alegerile parlamentare din 2021 în Republica Moldova - alegeri.md
 Мониторинг→Экономика→Экономическая политика

Экономическая политика в период 1–16 июля 2006

|версия для печати|mail| e-journal #77 |

Цены и инфляция

Прогнозы инфляции: цепная реакция галопирующих цен…

В июне ИПЦ (индекс потребительских цен или уровень инфляции) вырос на 0,2%, а кумулятивно за первое полугодие уровень инфляции составил 7,4%. После повышения цен на природный газ до 160$/1000m3 Молдова рискует столкнуться с целым рядом факторов риска — юстировка административных цен и изменения в налоговой политике, которые последуют незамедлительно. По нашим оценкам, можно ожидать и некоторую синхронизацию регулируемых цен, в частности, на электрическую и тепловую энергию и на природный газ; все это в условиях пересмотра графика повышения цен на эти услуги со стороны органов по регулированию. Последствия этой цепной реакции проявятся в фактурах за коммунальные услуги и, естественно, в индексе потребительских цен.

Не исключено, что до 2008 года природный газ для Молдовы будет поставляться по европейским тарифам….

В этом смысле, учитывая, что Правительству не удалось подписать долгосрочное соглашение с «Газпромом», не исключено, что до 2008 года Молдове будет поставляться природный газ по европейским ценам. Что касается электроэнергии, до начала 2008 года возможна полная либерализация этого рынка, одновременно с частичной либерализацией цен на тепловую энергию и отказом от ориентировочного тарифа на национальном уровне (около 230 лей/1ГК). В этом свете, не удивительно, что Правительство необычно рано потребовало от Министерства финансов представить до конца августа проект закона о бюджете на 2007 год.

Можно предположить, что увеличатся акцизы на основные группы товаров, подверженных этому режиму — и эта мера скажется на инфляции. В поддержку борьбы против инфляции может прийти адекватная бюджетная политика, которая благодаря ритмичности осуществления расходов (направленных, в частности, на производственные цели) могла бы привести к сбалансированным дефицитам и способствовать росту производительности труда, а значит — экономическому росту. С другой стороны, замедлению и даже приостановлению инфляции мог бы способствовать также сверх ожидаемый рост международных цен как на нефть и природный газ, так и на отдельные продовольственные товары.

Продовольствие, алкогольные и неалкогольные напитки составляют более 40% потребительской корзины…

В Молдове на долю продовольственных товаров, алкогольных и неалкогольных напитков приходятся более 40% продовольственной корзины — почти в два раза больше, чем в ряде стран, присоединившихся к ЕС. В частности, в Чехии эти товары «поглощают» 20% потребительской корзины, в Словакии — 17%, в Венгрии — 21%. Что касается содержания жилья, пропорция цен на коммунальные услуги ниже по сравнению с другими странами, но, тем не менее, они занимают в потребительской корзине второе место по величине после продовольственных товаров. С другой стороны, после увеличения цен на газ по группе услуг, связанных с содержанием жилья (вода, электричество, природный газ и другие виды топлива), прогнозируются очень высокие расходы. Грядущее увеличение цен с 1 июля 2006 года на ряд товаров, на которые установлены административные цены, может привести к росту среднемесячных показателей инфляции. 10-процентный прогноз инфляции на 2006 год практически нереален — разумеется, в случае, если не последует существенной «подгонки» административных цен.

Налоговая политика

Есть бюджетный излишек…

По статистике, в первом полугодии 2006 года основных доходов в госбюджет поступило немногим более 4 млрд. лей (около 235 миллионов евро), что на 17,5% больше по сравнению с тем же периодом прошлого года, Вместе с тем, за счет госбюджета осуществлено расходов в сумме около 3,73 млрд.лей — на 30,6% больше, чем за первое полугодие прошлого года. Статистика четко указывает на наличие бюджетного излишка, который превышает 200 млн. лей или 0,5% от ВВП.

…но не знаем, как его использовать

Наверное, довольно трудно понять, почему? По логике вещей, несправедливые критики могли бы сказать, что Молдова просто не способна эффективно потратить какие-то лишние деньги, потому что до этого суммы, направляемые на развитие, инфраструктуру или реформу систем образования, таяли на этапе потребления (увеличение зарплаты, социальные программы и пр.). Следуя этой логике, означало бы, что Молдова априори обречена на неэффективность. В действительности же ни о какой фатальности не идет речь, необходима лишь пруденциальная политика, и причин тому минимум две.

С одной стороны, структура экономики такова, что значительный бюджетный дефицит ставит под угрозу платежный баланс (и без того дефицитный) и инфляцию. С другой же, отсутствие налоговой стратегии на несколько лет вперед приводит к интересным скачкам в исполнении бюджета и порождает непоследовательность в планировании: бюджетный излишек отмечался и в 2005 году, и, как и сегодня, образовался он не фоне отсутствия достаточных инвестиционных проектов или неспособности освоить лишние деньги. Этим объясняется, в некоторой степени, и неспособность эффективно тратить деньги, о которой шла речь выше: финансовая статистика показывает, что за первые пять месяцев текущего года расходы в виде инвестиций в основной капитал росли медленно, даже медленнее, чем в пессимистических сценариях, разработанных в начале 2006 года — только на 9% против 27% в первом квартале предыдущего года и 15% в 2004 году.

Деньги и валютный рынок

Лей чувствителен к международным шокам…

На фоне усиливающихся геополитических обострений, таких, как ядерная программа Ирана, испытания северно-корейских ракет и — в последнее время — конфликт между Израилем и Ливаном, к которым присоединяется и повышение цен на нефть почти до 77 USD/баррель, иностранные фонды (спекулятивные или hedge funds) начали уходить из эмерджентных стран, провоцируя обесценение их валют. И молдавский лей не избежал этой участи — котировка евро/лей «подскочила» с 16,36 лей в мае до 16,85 в июле. Примерно такая же ситуация наблюдалась и с американским долларом, который вырос примерно с 13 лей/1 USD в мае до 13,3 лей/1 USD в июле. До конца года ожидается плавающий курс евро с минимальным уровнем 16,5 лей и максимальным порогом 16,8–17 лей/1 евро, а котировка доллара, скорее всего, будет колебаться в пределах 13,3–13,5 лей/1 USD.

Потенциальные угрозы обесценения: частный внешний долг и рынки региона…

Что может произойти в ближайшее время? Если сохранится негативная эволюция международных финансовых рынков, которая привела к увеличению стоимости унции золота до рекордного за последние 26 лет уровня — более 740 долларов, можем столкнуться с кризисной ситуацией аналогично той, что произошла в 1998 году. На этот раз основными «мишенями» могут стать эмерджентные экономические зоны, в которые в последние годы направлялись крупные потоки спекулятивного капитала. Убедительный пример в этом плане — Турция, которой пришлось для защиты лиры поднять процентные ставки до 22%, тогда как венгерский форинт, к примеру, достиг максимально низких котировок в последние годы.

Представители Нацбанка заявили недавно, что нет причин волноваться по поводу плавающих котировок, которые не выходят за рамки правил игры. Для НБМ проблема не в спекулятивных фондах, которые не очень наводнили нашу экономику; кроме того, в случае необходимости нетрудно провести стерилизацию, учитывая, что валютные резервы НБМ приближаются к 640 млн. USD. Проблемы могут возникнуть в результате резкого роста внешнего частного долга, которые превысил государственный долг. Тем не менее, что касается соотношения лей/доллар, по всей видимости, сложившаяся геополитическая ситуация благоприятна для американской валюты, о чем свидетельствует и паритет евро/доллар, а это создает предпосылки для его возврата к уровню 12,8 лей/1 USD, который так и не был достигнут с конца прошлого года.

15–30 июня 2006 17–31 июля 2006