Мониторинг→Экономика→Экономическая политика

Инфляция и цены

Уровень инфляции ставит новые рекорды…

Уровень инфляции в феврале практически оправдал ожидания рынка и составил 1,5%RO, что может в некотором роде негативно сказаться на экономике в целом. Вопреки официальным заявлениям НБМRO о том, что наблюдавшаяся в январе с.г. инфляция представляет собой отдельный факт и не может рассматриваться как модификация тренда или начало нового витка, тем не менее, инфляция продолжала свою восходящую динамику. Наши прогнозы, изложенные в предыдущих номерах журнала, сбываются.

Недавно опубликованные данные Национального бюро статистики показывают, что индекс потребительских цен (ИПЦ) возрос на 1,5% в феврале на фоне подорожания природного газа. В тоже время уровень инфляции за последние 12 месяцев поднялся до 15% — рекордный показатель за последние около двух лет. В феврале инфляция повторила январские показатели и кумулятивно за первые два месяца года составляет 3%. На динамику инфляции больше всего повлияло повышение цен на продовольственные продукты — на 2,4% (в частности на фрукты, овощи, мясо и пр.), возросшие тарифы на коммунальные услуги на 1,8% (в частности на услуги водоснабжения и водоотвода, тепловую и электрическую энергию), а также подорожание непродовольственных товаров на 0,5%. Следует отметить, что высокая доля продовольственных товаров при исчислении ИПЦ (35%) ведет к тому, что инфляция сохраняется на высоком уровне.

В результате подорожания энергоносителей, продовольственных товаров и услуг по содержанию жилья инфляция, возможно, и в последующие два месяца удержится на столь же высоком уровне (а может, и превысит его). Наблюдаемая сегодня динамика «подтолкнула» центробанк поднять на прошлой неделе базовую ставку на 1 процент — до 17%. В марте-апреле не исключено, что инфляция превысит 15% в годовом исчислении, на этом поставит рекорд в этом году и затем начнет успокаиваться и к концу года составит до 14%. Однако это будет зависеть в значительной степени от того, каким будет 2008 сельскохозяйственный год, и от динамики цен на энергоносители, импортируемые Республикой Молдова.

Банковский сектор

Комментарий по поводу недавних изменений в Закон о финансовых учреждениях…

Недавно Парламент принял в первом чтении пакет законодательных изменений, которые устанавливают для всех коммерческих банков единый совокупный нормативный капитал в размере 100 млн. лей (более 9 млн. USD). Иными словами, Национальный банк Молдовы позволит учреждениям проводить финансовые операции только в том случае, если они будут располагать совокупным нормативным капиталом в 100 миллионов леев. Изменения внесены с целью привести Закон о Национальном банке и Закон о финансовых учреждениях к международным стандартам в области банковской деятельности, а также к положениям других действующих законодательных актов. По сути, главная задача, которую преследует центральный банк увеличением нормативного капитала коммерческих банков, состоит в том, чтобы подвести их под европейские требования и стандарты. Кроме того, эта мера направлена на укрепление и усиление учреждений местной банковской системы.

Иногда центробанк прибегает к этому инструменту в условиях потенциального кризиса или нестабильности системы. Соответственно, такие интервенции банк может осуществить по двум причинам: с целью либо укрепить доверие к системе, либо повлиять на уровень капитализации ряда местных банков, которые не отвечают требованиям, установленным НБМ. Однако такой ситуации не наблюдается на местном банковском рынке. Увеличение минимального размера нормативного капитала не скажется на работе банков, так как, согласно статистическим данным на конец 2007 года, все 16 банковских учреждений Молдовы располагают нормативным капиталом, превышающим 100 млн. леев.

В настоящий момент совокупные активы банковской системы Молдовы оцениваются примерно в 33 млрд. леев^[1] (около 2,8 млрд. USD) или около 62% от ВВП (2007). На первый взгляд, показатель вроде неплохой, если соотнести его к населению страны, числу клиентов и, вообще, если учесть сложность национальной экономики. С другой стороны, если сравнить его с аналогичным показателем стран региона, Молдова практически окажется в аутсайдерах Диаграмма 1. Более того, активы молдавской банковской системы составляют лишь 50% от активов Банка Трансильвании РумынииRO, который занимает четвертую позицию в рейтинге румынских банков по совокупным активам. Соответственно, можно сделать вывод, что местная банковская система недостаточно капитализирована, как утверждается довольно часто.

Диаграмма 1. Банковские активы в некоторых европейских странах, % от ВВП (2007)

Источник: НБМ, НБР, ЦЕБ, EБРР, RST 2007

Публичные финансы

Система прогрессивного налогообложения или единая ставка налога?..

Крайне редко можно найти тот оптимальный налоговый вариант в экономике , чтобы обе стороны были довольны: и налогоплательщик (тот, кто платит налоги), и государство (тот, кто собирает налоги). Иными словами, какая налоговая система лучше — та, что основана на прогрессивное налогообложение, как у нас, или система единой ставки налога, которая применяется в ряде европейских стран — надо еще посмотреть. Доля бюджета государства составляет немногим более 30% от ВВП. В остальной Европе этот процент превышает 60%. По крайней мере, пока налоговой политике не удалось поднять то, что называется облагаемой базой. Несмотря на заявления, прозвучавшие два с лишним года назад, о том, что Правительство рассматривает перспективы введения единой ставки налога с доходов физических лиц, недавно официальные представители Минфина заявили, что выступают за сохранение действующего механизма прогрессивного налогообложения доходов физических лиц. Более того, система прогрессивного налогообложения будет сохранена и на 2009–2011 гг.

В некоторых странах, включая Румынию, Эстонию и др., применение единой ставки налога показало, что доходы сумели покрыть значительную часть расходов консолидированного национального бюджета. Необходимость внедрения в Молдове такой налоговой системы можно было бы связать не с высоким уровнем налогообложения (он средний по сравнению с государствами ЕС), а скорее, с множеством существующих налогов, что осложняет их отслеживание и направление в различные бюджеты и вынуждает содержать довольно многочисленный административный аппарат. Применение единой ставки привлекательно и тем, что она проста и удобна благодаря своим низким издержкам. С другой стороны, ее внедрение может привести к социальной поляризации, так как страдать будет население с низкими доходами, а тем, кто получает больше, эта система на руку.

Внешняя торговля

Торговый дефицит раскален докрасна…

Статистические данные НБСRO свидетельствуют о том, что торговый дефицит — разница между экспортом и импортом — увеличился в январе 2008 года по всем категориям продуктов, входящих в список торгового баланса. Вместе с тем, по тем немногочисленным категориям товаров, где экспорт превалировал над импортом, эта разница продолжала сужаться, направляясь практически к дефициту. Дефицит торгового баланса в январе 2008 года составил около 173 млн. USD и увеличился по сравнению с аналогичным периодом 2007 года (123,5 млн. USD) примерно на 40%.

В январе 2008 года импорт в Молдову составил в денежном выражении более 261 млн. USD и превысил показатели первого месяца прошлого года (197,2 млн. USD) на 33%. Импорт из стран СНГ возрос примерно на 19%, из стран Евросоюза более чем на 42%. Наиболее весомый дефицит торгового баланса в январе у Молдовы образовался в торговле с Россией (-36,3 млн. USD), Украиной (-25,5 млн. USD), Румынией (-18,2 млн. USD), Китаем (-13,4 млн. USD), Турцией (-13,2 млн. USD), Германией (-11,3 млн. USD).

Валюта

Максимальные высоты лея по отношению к доллару

Укрепление лея по отношению к американскому доллару достигло уровня 1999–2000 годов. Существенное укрепление лея может оказать в ближайшем будущем успокаивающее действие на инфляцию, компенсируя возможный рост цен на продовольственные товары или тарифов на некоторые услуги населению. Тем не менее, Нацбанку Молдовы усиление обменного курса лея выгодно только на краткосрочный период, в целом же эта тенденция опасна, так как, хотя и помогает обуздать инфляцию, стимулирует рост внешнего дефицита. Если лей и дальше будет укрепляться столь же сильно, внешние дефициты возрастут еще более заметно (потому что сильный лей благоприятствует более массовому импорту), соответственно могут возникнуть сомнения в устойчивости экономического роста, которая наблюдалась до сих пор. Не говоря уже о возможной инверсии сегодняшней тенденции, т.е. о падении лея, что серьезно ударит по тем, у кого есть долги в валюте.

Импорт и кредиты более дешевые…

В случае укрепления лея по отношению к основным валютам местный рынок рискует столкнуться с еще более сильной инвазией импортных товаров. Вместе с тем, Молдова может «разыграть эту карту» в собственных интересах, если импортироваться будут оборудование и технологии, способные обеспечить модернизацию экономики с наименьшими затратами. Но не менее возможно и вариант, при котором удешевление импорта станет менее благоприятным фактором для национальной экономики: увеличение импорта товаров народного потребления, более дешевых или более качественных чем отечественная продукция, отдалят покупателя от местного производителя, которые и без того находятся не в самой лучшей ситуации. На фоне сохранения тенденций к укреплению национальной валюты и более низких ставок на кредиты в валюте по сравнению с леевыми населения и хозяйствующие субъекты начнут предпочитать такой вид кредитов, не застраховавшись на случай валютного риска. Гипотетически, в случае возможного падения национальной валюты они могут оказаться в ситуации, когда процентные ставки начнут расти. Но в конечном итоге лей укрепляется в условиях, когда экономический фундамент не оправдывает такого сценария развития.

Рынок труда

Молдова по-прежнему страна с самой дешевой в Европе рабочей силой…

Недавнее исследование «Technology Forecasters Inc.» отмечает, что в Молдове самая дешевая рабочая сила в Европе. По данным исследования, квалифицированный молдавский рабочий получил в 2006 году около 3.600 USD, тогда как в Германии, где рабочая сила самая дорогая в Европе, рабочий такой же категории заработал более 34.000 USD. Вместе с тем, в 2006 году средняя почасовая стоимость рабочих рук в ЕС (только 15 стран) составила 25 евро, средняя почасовая оплата труда рабочего в 10 странах, присоединившихся впоследствии к ЕС, составляет 7 евро, тогда как в Молдове за час работы человек получает 0,6 евро. Дешевая рабочая сила, по идее, должна сделать нас более привлекательными для международных компаний, однако они почему-то не торопятся на наш рынок.

Архив

2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005

 

© 2001–2018 Ассоциация Демократии Участия «ADEPT»
Тел./факс: (373 22) 21-29-92, e-mail:
Использование материалов допускается с условием ссылки на источник

Сделано в NeoNet