Мониторинг→Экономика→Экономическая политика

Цены и инфляция

Цены все ползут и ползут вверх…

Цены на ряд товаров народного потребления продолжали свое восхождение и в ноябре, и это очевидно, несмотря на отсутствие официальных статистических данных. Основной рост произошел за счет подорожания продовольственных товаров. По сути, главной причиной повышения цен на продовольствие стала засуха, которая установилась прошлым летом в Молдове. Подорожание продуктов питания может самым болезненным образом ударить по рядовым гражданам страны, которые львиную долю своих доходов тратят на питание. Молдаване расходуют на питание в два раза больше продуктов (в сопоставлении с другими категориями товаров, включенных в продовольственную корзину), чем другие европейцы, по той простой причине, что они бедны. Потому что чем ты беднее, тем больший процент тратишь на питание из общего дохода: ведь потребность в пище приоритетна и ни на что другое денег практически не остается. По нашим оценкам, динамика цен в ноябре поднимет месячную инфляцию примерно до 2%, а актуализированный кумулятивный уровень за 11 месяцев может приблизиться к 13%. Дополнительным фактором роста инфляции в ноябре станет и увеличение цен на нефтепродукты на местном рынке.

НБМ будет держать инфляцию «в узде»…

Две недели назад президент Национального банка Молдовы невозмутимо заявил, что вскоре состоится переход на режим прямого таргетирования инфляции. В целом, инициатива центробанка по внедрению стратегии таргетирования инфляции (inflation targeting) можно только приветствовать. Кроме того, важно также, что НБМ всерьез озабочен динамикой инфляции в Молдове. Тем не менее, с нашей точки зрения, есть целый ряд факторов риска, неподконтрольных Нацбанку, а это значит, что последний не полностью готов перейти на режим прямого таргетирования инфляции. Переход на новый режим возможен только при наличии целого ряда предпосылок: среднегодовая инфляция вписывается в пределы однозначных цифр (у нас она составляет около 14%); центробанк пользуется полной операционной независимостью; финансовый сектор стабильный и солидный; налоговая доминанта не является более проблемой (государственный долг и бюджетный дефицит снижаются); целевые показатели инфляции на ближайшие годы установлены совместно с Правительством; банк укрепил свои возможности по прогнозированию инфляции; успешный процесс дефляции в последние годы способствовал укреплению доверия к Нацбанку… Предпосылки, многие из которых пока далеки от реализации.

…несмотря на серьезные риски

Нацбанку не миновать серьезных дилемм, даже если он перейдет на режим прямого таргетирования инфляции. Угрозы могут исходить со стороны растущих цен на нефть, природный газ и энергоносителей в целом; инфляционных ожиданий населения, спекулятивных тенденций на рынке, все еще больших объемов ремитенций и, разумеется, от соотношения между леем и главными иностранными валютами — долларом и евро. Последний момент, в частности, стоимость интервенций Нацбанка на валютном рынке, стоимость чрезмерной стерилизации наличности или валюты могут сказаться на процессе таргетирования инфляции. За последний год лей очень сильно укрепился, даже в номинальных терминах, по отношению к доллару (более 12% с начала года) и евро, что серьезно сказалось на экспорте, внешнеторговом дефиците. Ориентированные на экспорт отрасли несут ощутимые убытки, а внешний дефицит резко возрос по сравнению с прошлым годом.

Реальный сектор

Молдавская промышленность неуклонно катится вниз…

В октябре промышленное производство сократилось более чем на 9%, а за десять месяцев т.г. динамика является отрицательной, гандикап составляет 0,7%. Таким образом, крайне оптимистический прогноз Правительства на этот год, который предрекал 8,5% роста, провалился. По официальным данным, в январе-октябре промышленными предприятиями всех форм собственности произведено продукции на 21,1 млрд. лей (1,8 млрд. USD) в текущих ценах. Снижение объемов промышленного производства по сравнению с тем же периодом 2006 года вызвано сокращением производства вина — на 34,2%, сахара — на 53,3%, алкогольной дистиллированной продукции — на 31,7%, табачных изделий — на 9,5%. Более того, объем производства на предприятиях пищевой промышленности и напитков в целом снизился на 7,6%. Спад в молдавской промышленности составил в прошлом году около 7%, в основном, это произошло в результате российского эмбарго на импорт молдавской алкогольной продукции.

Финансово-банковская система

Банковские активы достигли 2,75 млрд. USD…

В октябре активы по банковской системе выросли на 950 млн. лей и приблизились к отметке 31 млрд. лей (2,75 млрд. USD). Всего же за период январь-октябрь они увеличились более чем на 36%, а по отношению к соответствующему периоду прошлого года — в 1,5 раза. Увеличение банковских активов объясняется в значительной степени ростом кредитного портфеля и сальдо депозитов, привлеченных у населения, а также дальнейшим ростом доли иностранных инвестиций в капитал банков. За десять месяцев т.г. сальдо депозитов, привлеченных банками, возросло примерно на 33%. Примерно на столько же увеличился и кредитный портфель банков: за январь-октябрь он вырос на треть с лишним. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года, депозиты и кредиты выросли на 40% и 52%, соответственно.

Банковские депозиты перевалили за 1,7 млрд. USD…

Банковские депозиты всего по системе увеличились более чем на 380 млн. лей в октябре с.г. и приблизились к 19,2 млрд. лей (более 1,7 млрд. USD). Рост произошел на фоне увеличения со стороны многих банков процентной ставки на депозиты — как в национальной, так и в иностранной валюте. Так, в октябре средние ставки доходности на срочные депозиты в MDL возросли на 0,6 п.п., до 15,47%, а на депозиты в валюте процентная ставка выросла на 0,2 п.п. и составила в среднем 6,12%. В значительной степени это повышение произошло в результате увеличения на 3% леевых вкладов граждан, тогда как вклады в валюте выросли на 1%. На рост депозитов повлияла и привлекательность вкладов в национальной валюте на фоне неуклонного укрепления молдавского лея по отношению к американскому доллару и к единой европейской валюте — евро. Не исключено, что эта тенденция сохранится до конца года.

…а уровень предоставленных кредитов вырос более чем на 40%

Сальдо кредитов, предоставленных хозяйствующим субъектам и населению, возросло более чем на 40% за десять месяцев текущего года и достигло в общем зачете 19,18 млрд. лей (1,7 млрд. USD). Рост обусловлен повышением на 2,5% сальдо леевых кредитов и на 4,6% — сальдо кредитов в инвалюте. В октябре банки предоставили кредитов в национальной валюте на сумму более 1,32 млрд. лей, в том числе 71% — юридическим лицам. В октябре средняя ставка на кредиты в MDL сохранилась на сентябрьском уровне — 18,97%, тогда как средняя ставка на кредиты в инвалюте снизилась на 0,8 п.п. и составила 10,8%.

Доступ молдаван к финансированию затруднен, по оценкам Всемирного банка…

Молдова — одна из четырех стран Центральной и Восточной Европы, замыкающих рейтинг по доступу к финансированию, составленный Всемирным банком среди 24-х государств. Согласно исследованию, недавно обнародованному ВБ, доступ к источникам кредитования наиболее затруднен для Польши, за которой следуют Молдова, Болгария и Румыния. Из стран региона наибольшим доступом к финансированию пользуются Литва, Эстония и Латвия: доступ этих стран к финансированию оценен цифрой 2. Доступ к финансированию определяется путем предоставления очков — от минус 1 до 5. Самый высокий показатель в этом плане получила Литва — 4,5, тогда как самый низкий, на уровне нулевой отметки, присужден ряду государств, в частности, Молдове, Албании и Украине. Полученная Румынией оценка — около 0,5. Исследование «Finance for All» основано на данных за 2006 год.

В докладе подчеркивается важность принятия эмерджентными странами Базельских положений-II, что позволит говорить о значительном развитии системы информации о финансировании. Чем глубже становятся статистические анализы относительно уровня риска кредитов, тем большие выгоды открываются для мелких дебиторов благодаря более дешевому доступу к банковским кредитам, — считают эксперты Всемирного банка. В исследовании отмечается также, что приход крупных международных игроков на эмерджентные финансово-банковские рынки не обязательно предполагает более легкий доступ к информации о финансировании — по крайней мере, на краткосрочный период. Многие из иностранных банков представляют сравнительно крупные группировки, которые могут столкнуться с определенными трудностями при понимании тех или иных аспектов местной культуры ведения дел. Крупные банки имеют преимущество при проведении крупных операций, местные же банки, более мелкие, находятся в более выгодном положении, когда речь идет о ссудах, предоставляемых малым и средним фирмам, — отмечается в докладе «Finance for All».

Архив

2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005

 

© 2001–2018 Ассоциация Демократии Участия «ADEPT»
Тел./факс: (373 22) 21-29-92, e-mail:
Использование материалов допускается с условием ссылки на источник

Сделано в NeoNet