Alegerile parlamentare din 2021 în Republica Moldova - alegeri.md
 Мониторинг→Экономика→Экономическая политика

Экономическая политика в период 1–15 февраля 2008

Инфляция и цены

Рост цен: ориентировочные прогнозы…

Цены на продовольственные товары и топливо на внешних рынках буквально взлетели в 2007 году. Инструменты и рычаги, используемые Нацбанком для обуздания инфляции, частично достигли поставленных целей. Тем не менее, подорожание нефти и пшеницы на международных рынках вызвали сильную ударную волну, с которой даже центробанк не в состоянии справиться. Эти два момента способствовали росту инфляции, которая еще больше обострилась на фоне засухи и повышения местных административных цен. Отголоски подскочившей инфляции в последнем квартале года будут слышны и в течение этого года.

Подорожание и возможное требование повышения зарплат со стороны профсоюзов и патронатов могут повлечь за собой социальный кризис. Несмотря на то, что «сорвавшиеся с цепи» цены на большинство основных товаров получили пока только «желтую карточку», профсоюзы возобновили — некоторые из них довольно настойчиво — давление с целью добиться увеличения зарплат. Справедливости ради надо сказать, что уступка в этом вопросе может обернуться более весомыми доходами для определенных категорий работников, но спираль цены-зарплаты может столкнуть экономику в фазу рецессии. Инфляционные давления, наметившиеся в последнее время, негативно отразились на динамике реальных зарплат (см. Диаграмму 1).

В конце января появился еще один серьезный повод для дальнейшего роста цен: подорожали природный газ и электричество для частных потребителей. Плюс к этому, посыпались предупреждения со стороны ряда производителей о неминуемом повышении цен, что воспаляет прогнозы правительства. В результате, почти естественной представляется необходимость увеличения и заработных плат соразмерно ценам. Но это означает дополнительное бремя на бюджет, и это бремя, необеспеченное доходами, еще больше нарушает равновесие параметров экономики. Этот факт может навлечь критику со стороны международных экспертов и оценщиков и, в конечном итоге, подорвать доверие инвесторов к молдавской экономике.

По нашим прогнозам, годовая инфляция превысит 10-процентный уровень в первой половине 2008 года, затем немного успокоится во втором полугодии — разумеется, при условии «нормального» сельскохозяйственного года — и в декабре достигнет 10–11%. Есть, однако, ряд факторов, которые могут помешать инфляции вернуться на нисходящую траекторию — в частности, повышение зарплат, более «свободное» исполнение бюджета, не говоря уже об инструментах «налоговой революции», которые вступили в силу в начале этого года, и о дальнейшем подорожании нефти.

Диаграмма 1. Динамика основных экономических показателей, в %

Динамика основных экономических показателей

Источник: Отчеты НБМ и НБС

Финансово-банковский сектор

Инфляция отрицательно сказывается на рентабельности депозитов…

Меры, прямо и косвенно принятые Нацбанком Молдовы для смягчения инфляционных проявлений в прошлом году, могут привести к подорожанию кредитов. Не исключено, что это произойдет довольно скоро — как в результате методов, непосредственно используемых Нацбанком, так и на фоне более ограниченной ликвидности на рынке в надежде сдержать скорость роста кредитов. Эта тенденция уже наблюдается в политике кредитования ряда местных банков. Кроме того, НБМ усилил с начала этого года свои интервенции на денежном рынке, «съедая» избыток ликвидности и тем самым сохраняя банковские проценты на уровне, близком к ключевой ставке (16%). С другой стороны, многие аналитики считают, что увеличение процентных ставок в сложившихся условиях на рынке неминуемо.

В настоящий момент средняя рентабельность классического депозита, открытого на 12 месяцев в одном из банков страны, немногим превышает 4%. Но после снижения уровня инфляции и возможных комиссионных клиент нередко остается ни с чем. Иными словами, реальная рентабельность отрицательная, т.е. выплачиваемые банком проценты не гарантируют защиту от инфляции, особенно если учесть, что она все еще достаточно высока. Процентные ставки на депозиты должны быть выше уровня доходности, установленного НБМ, т.е. 16%. Именно этот уровень можно считать справедливым, учитывая соотношение между спросом и предложением на рынке, уровень инфляции и правила игры, установленные центральным банком.

Не в пример депозитам, которые не оказались достаточно удачной инвестицией, государственные ценные бумаги (ГЦБ) могут принести высокую отдачу. Но проблема в том, что доступ населения к ним довольно затруднен. Тем не менее, сейчас благоприятный момент для мелких и средних банков. Некоторые из них уже предлагают более высокие ставки, чем в среднем на рынке, тем самым, закрепляя свои позиции по сравнению с другими финансово-банковскими учреждениями. В этих условиях конкуренция усилится, потому что ни один банк не согласится терять клиентов и, в свою очередь, также поднимет ставки.

Диаграмма 2. Классификация банков по уровню рентабельности капитала, ROE в %

Классификация банков по уровню рентабельности капитала, ROE в %

Внешняя торговля

Экспорт увеличился, но за импортом не угнаться…

В 2007 году экспорт товаров из Республики Молдова составил в денежном выражении около 1,34 млрд. USD и возрос на 27% по сравнению с 2006 годом. В прошлом году поставки отечественных товаров на рынок Евросоюза выросли более чем на 26%, в страны СНГ — почти на 30%. Основными партнерами Молдовы по экспорту в 2007 году были Российская Федерация, Румыния, Украина, Италия, Германия, Беларусь, Польша, Казахстан, Соединенное Королевство Великобритании и Северной Ирландии. Более 83% от общего объема молдавского экспорта составили текстиль и текстильные изделия, машины и приборы, электрооборудование, минеральные продукты, продукция растениеводства, обувь, другие виды товаров.

С другой стороны, импорт составил порядка 3,69 млрд. USD и возрос на 37% по сравнению с предыдущим годом. Из стран ЕС в отчетный период импорт увеличился на 38%, из стран СНГ — примерно на 31%. Наиболее значительный рост отмечен на транспортные средства и материалы, продовольственные товары, напитки и табачные изделия, пластмассы, фармацевтические препараты, синтетические моющие средства и др. Значительный разрыв в динамике развития экспорта и импорта привел в 2007 году к образованию торгового дефицита более чем в 2,3 млрд. USD — на 43% больше, чем в 2006 году.

Рынок труда

Средняя зарплата выросла, уровень жизни — нет…

В 2007 году средняя номинальная зарплата в национальной экономике (предприятия со штатным персоналом 20 и более человек) составила 2063 лей (около 170 USD) и выросла по сравнению с предыдущим годом на 22%. Тем не менее, инфляционное давление в прошлом году отрицательно сказалось на динамике реальной зарплаты, которая выросла в среднем всего лишь на 8%. В бюджетной сфере средняя зарплата составила 1625 лей (130 USD), в реальном секторе экономики — 2292 лей (182 USD). Средний уровень зарплаты в декабре 2007 года составил 2630 лей — на 20% больше, чем в декабре 2006 года. В бюджетной сфере средняя зарплата достигла 1832 лей, в реальном секторе — 3054 лей.

1–31 января 2008 16–29 февраля 2008